O autorze
Radosław Kwiatkowski
Analityk finansowy z ponad czternastoletnim doświadczeniem w wycenie przedsiębiorstw. Od 2020 roku pisze o technikach wyceny, które rzeczywiście działają w praktyce — bez uproszczeń i bez zbędnej teorii.
praktyki
Skąd wzięło się zainteresowanie wyceną?
Zaczynałem od analizy kredytowej w jednym z warszawskich banków. Każdy wniosek wymagał oceny, ile naprawdę jest warta firma — nie na papierze, ale jako działający biznes z konkretnymi przepływami gotówki i ryzykiem.
Szybko zorientowałem się, że podręcznikowe wzory rzadko wystarczają. Wycena DCF wygląda prosto, dopóki nie trzeba uzasadnić stopy dyskontowej przed komitetem kredytowym albo wyjaśnić klientowi, dlaczego jego firma jest warta połowę tego, co myślał.
Vortivex powstał z potrzeby zebrania w jednym miejscu rzeczy, których sam szukałem przez lata: konkretnych schematów, typowych błędów i przypadków, gdzie standardowe podejście po prostu nie działa.
Czym zajmuje się ten blog
Budowanie modeli DCF krok po kroku
Omawiam konkretne decyzje modelarskie — jak prognozować FCFF, kiedy stosować wieloetapowy DCF i gdzie najczęściej pojawiają się błędy w kalkulacji WACC.
Mnożniki rynkowe i ich ograniczenia
EV/EBITDA, P/E, EV/Sales — każdy mnożnik działa inaczej w zależności od branży i cyklu. Pokazuję, kiedy porównanie rówieśnicze prowadzi na manowce.
Aktywa niematerialne i trudne przypadki
Znaki towarowe, patenty, relacje z klientami — ich wycena wymaga innych metod. Opisuję podejście MEEM, relief-from-royalty i sytuacje, gdzie żadna z metod nie daje pewnej odpowiedzi.
Praca, która stoi za każdym artykułem
Każdy tekst opiera się na rzeczywistych przypadkach i danych z rynku — nie na przykładach wymyślonych na potrzeby ilustracji.
Modelowanie finansowe
Analiza przypadków
Jak podchodzę do pisania o wycenie
Staram się pisać tak, żeby artykuł był użyteczny przy kolejnym projekcie — nie tylko interesujący do przeczytania.
Konkretny problem
Każdy tekst zaczyna się od pytania, które pojawia się w praktyce — np. jak uzasadnić premię za kontrolę w transakcji M&A albo kiedy stosować metodę skorygowanych aktywów netto.
Dane zamiast ogólników
Tam gdzie to możliwe, opieram się na danych z raportów transakcyjnych, baz danych porównawczych i opublikowanych wycen. Liczby mają swoje źródło.
Uczciwe ograniczenia
Wycena nigdy nie jest precyzyjna — zawsze jest przedziałem, nie punktem. Piszę o tym, gdzie metoda zawodzi i co to oznacza dla końcowej rekomendacji.
